IT-gigant til spotpris

Verdens største IT-selskab Hewlett-Packard er kommet i unåde hos investorerne på trods af eminente resultater. Konsekvensen af rekordhøj indtjening og sortsyn blandt investorerne, er en forbløffende lav prissætning på P/E2011=6,1.

Til sammenligning har den gennemsnitlige prissætning de seneste 30 år været P/E=17,9. HP er altså aktuelt prissat med 66% rabat i forhold til selskabets “normale” prissætning. Og den lave prissætning skyldes vel at mærke IKKE dårlige resultater. HP har således leveret rekordresultater i 2006, 2007, 2008 og 2010.

Og i indeværende regnskabsår, der ender 30. oktober 2011, stiger indtjeningen pr. aktie ca. 15% (baseret på mit eget estimat). Markedet forventer at HP øger indtjeningen yderligere 11% i 2012, og på lang sigt forventer markedet at indtjeningen vokser med ca. 8% pr. år. Nedenfor kan du se HPs indtjening pr. aktie (EPS) de seneste 11 år samt markedets forventninger til EPS i de kommende år (rekordresultater med fed):

 . . . . . .EPS

2000 $1,78

2001 $0,21

2002 $-0,36

2003 $0,83

2004 $1,15

2005 $0,82

2006 $2,18

2007 $2,68

2008 $3,25

2009 $3,14

2010 $3,69

2011 $4,25 (mit eget estimat)

2012 $4,72 (konsensusestimat)

2013 $5,10 (konsensusestimat)

2014 $5,51 (konsensusestimat)

2015 $5,95 (konsensusestimat)

HP har også leveret høj aktiespecifik vækst før år 2000. EPS er således 26-doblet fra $0,14 i 1980 til $3,69 i 2010, svarende til gennemsnitlig vækst på 11,5% p.a. over 30 år. I samme periode er S&P500-selskabernes indtjening vokset 464% eller 5,9% p.a. HPs indtjeningsvækst har altså slået markedet med 5,6% p.a. over 30 år. Det er meget imponerende tal i mine øjne.

Jeg synes HP ligner et kvalitetsselskab i god gænge. Det virker umiddelbart overraskende at aktien med den seneste kurs på $25,87 er yderst beskedent prissat svarende til P/E2010=7,0, P/E2011=6,1 og P/E2012=5,5.

Er der nogen af Nordnetbloggens læsere, der kan give en god forklaring på, hvorfor HP fortjener en lav prissætning, og hvorfor man skal undlade at købe aktien?

Disclaimer: Jeg ejer selv aktier i Hewlett-Packard