Sveriges bedste aktie
27 januar, 2012Hvilken aktie er Sveriges bedste?
Det oplagte svar kunne være Ikea eller Hennes & Mauritz. Førstnævnte er desværre ikke børsnoteret, og kan derfor ikke købes på børsen. Sidstnævnte aflagde årsregnskab i går. Lad os kigge lidt nærmere på H&M.
I 2011 steg omsætningen beskedne 1,4% til 110,0 mia. SEK, mens nettoresultatet faldt 15,3% til 15,8 mia. SEK. Indtjeningen pr. aktie faldt ligeledes 15,3% til 9,56 SEK. Det skyldes at antallet af udestående aktier er uændret siden november 1993. I 2011 åbnede H&M netto 266 nye forretninger, så antallet af udsalgssteder voksede 12,1% til 2.472 stk. 2011 var altså et år, hvor omsætningen og indtjeningen skuffede selvom forretningen voksede ufortrødent. Den stagnerende omsætning skyldes bl.a. modvind på valutamarkedet og svigtende efterspørgsel, mens den faldende indtjening bl.a. skyldes højere råvarepriser og omkostninger til modernisering af et større antal gamle forretninger. H&M vandt efter alt at dømme markedsandele, og opnåede samtidigt en af branchens bedste overskudsgrader. Man kan sige, at H&Ms modgang i udpræget grad var markedsbestemt snarere end selvforskyldt. Hvis det er rigtigt, kan det måske være en god idé at købe eller øge aktien på et tidspunkt, hvor markedet er forvirret mht. selskabets reelle udvikling.
De gode, små tab; et system der fungerer
26 januar, 2012Jeg opfatter i en vis udstrækning tabsgivende handler positivt. De fleste stiller sig uforstående overfor synspunktet. Sagens kerne drejer sig om selve fundamentet for at kunne udøve handelsaktivitet og på samme tid i det lange løb opretholde en høj succesrate. Her betyder succesrate ikke nødvendigvis antallet af tabsgivende versus gevinstgivende handler. Det handler dybest set om en tilfredsstillende indtægt på aktiviteten.
I den sammenhæng er det selve systemet man arbejder efter der er centralt (”systemet” hentyder her til et trading framework; ikke et handels- og informationssystem). Det er dette system der skaber fundamentet for om succes kan opnås konsekvent over længere perioder. Desværre er et sådant system ikke noget man på simpel vis kan tage fra ét individ og tilegne et andet. Hvorledes man tilgår markedet og de aktiver der handles er meget individuelt. Det er således den enkelte selv der har til opgave konstruere sit eget system.
Uagtet at det er individuelt besidder et givtigt og solidt system flere gode, basale egenskaber. Det er i denne forbindelse jeg kommer ind på ”de gode tabsgivende handler”.
Optimismen er intakt efter S&P’s nedjusteringer
22 januar, 2012Aktiemarkedet har fastholdt fokus mod mildere vinde i den globale økonomi, hvor USA i nu et halvt år har været inde i en positiv udvikling, og Kina og Europa ser ud til at følge svagt efter. De kinesiske aktier er efter seks måneders glidetur igen på vej frem, og billedet er det samme for de vigtigste råvarepriser, der mest trækkes frem af kinesisk økonomi. Det positive billede for kinesisk økonomi understøttes af, at de seneste væksttal er overraskende positive, samtidig med, at fredagens PMI-data viste ny fremgang i eksportordreindgang og mindre fald i den øvrige ordreindgang.
Europæisk erhvervsliv bliver begunstiget af den svagere Euro, der styrker virksomhedernes konkurrenceevne overfor USD-relaterede lande, dvs. især USA og Asien. Risikopræmien på både de mest gældsplagede landes statsobligationer og europæiske erhvervsobligationer er klart faldende. Den effektive rente på 10-årige italienske statsobligationer er eksempelvis de seneste uger faldet til 6,3 % fra over 7 % for nogle uger siden. Fortsætte med at læse den fulde post →
Fuld fart frem for aktierne – og bremsen i?
19 januar, 20122012 er startet godt for aktierne. C20-indekset er i skrivende stund oppe med 4,7 %, S30 i Sverige med 6,1 % , norske aktier med 3,6 % og finske aktier med 9,8 % (skyldes en stor stigning i indekstunge Nokia). Det tyske DAX er steget med 8,7 %, mens Dow Jones er mere moderat med + 3,1 %.
Vi er vidner til en lemminge-effekt, hvor alle i deres iver og frygt for at gå glip af opturen, nu skynder sig at købe, før naboen gør det. De økonomiske nøgletal fra USA, Tyskland og Kina er i bedring – eller man skulle måske snarere sige, at de er ikke så dårlige, som man kunne frygte. De første regnskaber i USA er blevet fremlagt og indholdet har været i orden målt i forhold til forventningerne men de er ikke prangende. I Danmark er det indtil videre Novozymes, der har leveret regnskab. Investorerne blev dog skuffede over vækstudsigterne for 2012, idet ledelsen er forsigtig med prognosen på grund af de usikre internationale forhold. Novozymes er efter min mening værd at satse på efter faldet ovenpå regnskabet. IC Companys, SimCorp og Vestas har alle udsendt Profit Warnings med nedjusteringer, hvilket er skuffende.
S&P spidder EU-toppolitikere som uduelige
15 januar, 2012USA’s økonomi har under det seneste halve års statsgælds- og eurokrise i Europa vist stor immunitet, og den spirende økonomiske fremgang er ufortrødent fortsat. Effekterne af USA’s enegang smitter nu af på både den europæiske og de asiatiske økonomier, og det er fortsat det, aktiemarkedet har mest fokus på.
Standard & Poors nedgradering af kreditratings i ni Eurolande fredag aften var langt hen ad vejen ventet, og kurseffekten på aktiemarkedet var meget moderat. Cypern, Italien, Spanien og Portugal blev sat to trin ned. Østrig, Frankrig, Malta, Slovakiet og Solvenien blev sat et trin ned. Eksempelvis den italienske statsobligationsrente, som på det seneste er faldet fra 7,2 til 6,5 %, steg kun til 6,6 % på den forventede meddelelse fredag. Det tyske DAX-indeks faldt 0,6 %. Fortsætte med at læse den fulde post →
Aktier styres af gældskrise og USA-fremgang
8 januar, 2012Mens de makroøkonomiske nøgletal ser stadig bedre ud i USA, men også i store dele af Europa og Asien, fortsætter usikkerheden om en varig løsning på Euro- og statsgældskrisen. Det toneangivende amerikanske S&P 500 har tydeligvis svært ved at vælge, om det skal fokusere på de positive makroøkonomiske nøgletal eller den fortsatte statsgældskrise i Europa.
S&P 500 indeks virker indtil videre fastlåst mellem 1220 og 1280-1290, og vi vurderer, at der skal ske brud op eller ned gennem de to pejlemærker, før der udløses en ny markant bevægelse den ene eller den anden vej.
Fokus har den seneste uge været på, at en række svage europæiske storbanker skal rekapitaliseres inden sommeren 2012 for at leve op til nye Basel 2.5-kapitalkrav med en kernekapital på 9 %. Det har udløst dybe kursfald i en række banker, ikke mindst Uni Credit, der har forsøgt at sælge tegningsretter med 43 % rabat. Aktien faldt 30 % på to dage, og den massive værdidestruktion viser især to ting: For det første, at de aktuelle børsværdier langt fra afspejler de aktuelle markedsværdier. Og for det andet, at investorerne absolut ikke er vilde med bankaktier, ikke mindst med udsigt til, at mange andre banker også skal hente ny kapital de kommende måneder. Fortsætte med at læse den fulde post →
Vestas-drømme med høj risiko
5 januar, 2012Efter et flot comeback til aktiekurserne med stigninger på hele 36% i C20-indekset i både 2009 og 2010 blev børsåret 2011 en rigtig skuffelse. Bl.a. gældskrisen i Europa medførte en enorm usikkerhed og mindsket fremtidstro, og C20-indekset faldt næsten 15%. Faldet ville have været meget større, hvis ikke Novo Nordisk, som faktisk lykkedes med en kursstigning i 2011, vægtede så meget i indekset. Vores kære folkeaktier, Vestas og Pandora, noterede som bekendt katastrofale kursfald på henholdsvis 65% og 84%.
Det føles derfor rart at vaske tavlen ren, og se fremad. Og vi er nok rigtig mange investorer, der på trods af meget negative skriverier i medierne, alligevel håber på og drømmer om et flot comeback til aktiemarkedet i 2012. Mange aktieeksperter tror da også på et positivt 2012 med kursstigninger på 8-12%, da mange selskaber pt. handles billigt i forhold til en række nøgletal.
Det var derfor også en fornøjelse at følge aktiekurserne de første dage i 2012. Specielt aktionærerne i Pandora og Vestas kunne finde smilene frem efter kursstigninger på over 10% på få dage. Blandt andet havde Vestas rundt årsskiftet præsenteret den ene flotte ordre efter den anden, og pludselig var de højt stillede forventninger til ordreindgangen i 2011 indfriet.
Finanslov 2012 – og hvad nu…
23 december, 2011Så blev finansloven for 2012 vedtaget, og det betyder markante ændringer på pensionsområdet.
I den seneste tid har der været skrevet både for og imod den nye finanslov – og nok mest i mod, og efter min opfattelse helt berettiget. Uagtet ens politiske overbevisning, så er den nye finanslov ikke en positiv udvikling for pensionsordninger. Loven lader til at være besluttet på baggrund af et yderst kortsigtet perspektiv – og det er jo normalt ikke det der præger hverken beslutninger eller holdninger, når det kommer til pensionsopsparingen.En pensionsopsparing er pr. definition et langsigtet projekt, og dette bør også afspejle sig i den lovgivning der regulerer pensionsområdet.
Uanset hvad man måtte synes om de nye regler for pensionsfradrag, så er finansloven en realitet som man bør forholde sig til og agere nøgternt ud fra.
Hvordan skal man forholde sig til de nye regler, og hvordan udnytter man de nye regler og muligheder bedst muligt?
2012 bliver et spændende år for aktieinvestorerne
19 december, 2011Ved afslutningen på et år og begyndelsen på et nyt er det tid til at reflektere, vurdere og gætte på, hvordan det nye måtte blive.
Udfordringer er der nok af. Væksten i de vestlige lande bliver lav næste år. I USA er der udsigt til en vækst på 2-3 %, mens der i Europa i første halvår 2012 er stor risiko for negativ vækst. I andet halvår vil vi sandsynligvis se tegn på en spæd vækst i Europa. De ny-industrialiserede lande med Kina i spidsen må formodes at opleve vækstrater i niveauet 6-9 %. Verden går altså næppe i stå, men i vores del af verden bliver der stagnation.
USA som eneste trækdyr mister kraft
18 december, 2011Aktiemarkederne viste i slutningen af sidste uge en overraskende robusthed, og det tillægger vi i høj grad betydningen af den europæiske centralbanks støtteopkøb i sydeuropæiske statsobligationer.
Samtidig er der en vis optimisme omkring de fem store centralbankers aktion for at stille ubegrænset likviditet til rådighed for de europæiske banker til en meget lav rente. Forhåbningen er, at bankerne vil anvende den billige likviditet til at opkøbe store mængder statsobligationer til høj rente, hvilke ret beset er en pengemaskine uden sidestykke. Altså hvis der ikke lige var risiko for, at de opkøbte statsobligationer bliver værdiløse. Fortsætte med at læse den fulde post →